市场观察消费不佳库存高位年底前油脂积弱难返0微虎耳草

市场观察：消费不佳库存高位年底前油脂积弱难返

目前三大油脂库存压力居高不下，国内港口库存仍维持高位，其中豆油商业库存上周升至130万吨，棕油港口库存升至122万吨，菜籽油库存仍维持40万吨以上。而油脂消费不佳，库存消化缓慢，对价格形成压制，预计油脂价格仍处于下跌通道。文华油脂板块指数显示，油脂自7月以来跌幅近10%，预计年底之前仍积弱难返,建议投资者积极布局空单为宜。

厄尔尼诺推迟，棕榈油受制于需求疲弱。

澳洲农业部8月12号报告维持此前判断，预计厄尔尼诺或推迟至2014年底或2015年春季，市场担忧就此打消。而目前马来棕榈油出口并不顺畅，需求表现一般。据SGS数据，马来西亚7月1-25日棕榈油出口107.8万吨，较上月同期下降1.6%。印尼棕榈油因消费下降导致供应过剩的格局更甚。据印尼棕榈油协会报告，上半年印尼棕榈油出口量为975万吨，低于2013年同期的1100万吨，预计2014年全年印尼将出口1900-2000万吨棕榈油，比2013年的2100万吨减少约9.5%。消费方面，今年上半年印尼国内生物柴油消费量只有280万吨，远低于预期的330万吨，降低了棕榈油的消费预期。

美豆增产预期强烈，开工回升致豆油库存高企。

USDA8月13日凌晨公布最新月度报告，预计2014/2015年度美豆播种面积8480万英亩，单产45.4蒲/英亩，较上月报告上调0.2蒲/英亩，略低于市场预期45.5蒲/英亩；美豆产量预计38.16亿蒲式耳，较上月报告上调0.16亿蒲式耳；库存4.3亿蒲，较上月报告上调1500万蒲，高于市场预期的4.09亿蒲。美豆增产预期再度利空豆类市场。

7月中下旬以来国内油厂开工率再度回升，油脂库存突破130万吨。目前下游养殖行业正处于修复阶段，预计饲料需求将刺激豆粕需求好转。油厂一方面预期下游消费好转，积极实施挺粕策略，另一方面前期积累大量豆粕订单需要执行。预计油厂开工率将持续回升，豆油产量随着增长，预计库存高企的局面短期内难有改观。

菜油库存压力最轻。

一方面油菜籽进入减产周期。Inform在其8月供需报告中预期，2014/2015年度（6月至次年5月）全球油菜籽产量为6900万吨，低于此前预期的6950万吨，上年该值为7190万吨。国内方面，据国家粮食局消息，截至8月5日，湖北、四川等12个油菜籽主产区各类粮食企业累计收购新产油菜籽298万吨，比上年同期减少240万吨。另一方面，伴随着菜粕合同的执行，沿海菜籽压榨厂开工率回落，而菜籽油销售的去库存程度相对较好，截至8月8日，沿海库存11万吨，较上月同期最高20万吨的水平下降近50%。就三大油脂相比较看，菜油的压力最小，也可能在后期率先企稳回升。

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