买家热盼美棉70美分抄底机会出现藤黄科

买家热盼美棉70美分抄底机会出现

据调查，8月14日青岛、张家港、上海等港口GM1-7/32〞、M1-5/32〞澳棉现货以及2015年1月船期美棉EMOTSM1-5/32〞、SM1-1/8〞的报价分别为100-100.2美分/磅、87.8-88.20美分/磅以及78.50-78.60美分/磅、77.50-77.80美分/磅，中国买家询盘、港口看货较多，但签约、下单仍非常谨慎。对于2014年度美棉，中国棉纺织厂、贸易商关注的重点是SM级及以上品级、纤维长度1-1/8〞且强力至少29GP的棉花，而且贸易商普遍认为ICE短线反弹的空间非常有限，一旦无法有效冲破或站上65美分/磅关口，在美棉增产、印度棉花增种炒作压力下，以及中国配额收紧、3月份以后抛储预期强烈等等制约下，ICE主力仍将下行测试60美分关口，因此目前外棉市场仍处于“询价热，看货热，关注热”阶段，一旦12月盘面合约跌至60美分以下，SM级美棉、中亚棉等跌破70美分/磅将有大量的买盘入市场抄底，ICE、外棉现货才会迎来真正的触底反弹契机，为什么会是70美分/磅呢？笔者分析如下：　　一、SM1-1/8〞美棉CIF报价69-70美分/磅即使采用缴纳40%全关税清关，人民币报价14900-15200元/吨，棉纺织厂和贸易商普遍认为风险处于可控状态。由于近日发改委内部会议上明确2015年继续通过加大配额调控来稳定国内棉价、棉农植棉积极性，再加上各海关2014年上半年以来持续加大对加工贸易棉花进口配额使用的审核、监管力度，因此外商和国内贸易商、中间商普遍认为2015年1-8月份可用配额除89.4万吨1%关税内配额外几乎寥寥无几（3月份以后抛储是否仍采取竞拍成交同滑准关税配额3：1搭配尚无法确定），只能采取全关税下的外棉价格同国内棉价做对比，用滑准关税下或1%关税下的外棉清关成本同国棉价格对比没有多少意义。从今年年底至明年2月船期SM级美棉的报价来看，与买方设定的入市“红线”仍有7-7.5美分/磅的差价。某国际棉商分析，即使外商不断缩小基价，要想SM级美棉跌至70美分/磅附近，ICE主力合约至少要滑至60美分关口以下，因此“持币待估”仍是进口商的普遍心态。　　二、15000元/吨棉价能否成为国内纺企、棉企和农民接受的下限？个人认为郑期CF1501、CF1503前期跌至14000元/吨附近已经见底，对于少数等待12000元/吨极端行情出现的棉纺厂、中间商而言已错过了逢低吸纳、入市抄底的机会。之所以能出现14000元的盘面价格，更多的是恐慌情绪“无原则”打压，所谓机采棉同手摘棉有1000-1200元/吨成本差价以及对2014/15年度内外棉价格逐渐缩小差价乃至接轨的担忧，超跌之后的强劲反弹符合市场、经济规律，8月13、14日郑期CF1501已涨至14800-15000元/吨，买卖各方的心理预期均向15000元/吨附近靠拢。15000元/吨成本对应的40衣分的籽棉收购价是多少呢？不计运输、生成期货成本的话，应该在7元/公斤左右（棉籽按2.20元/公斤计算，2012、2013年度棉籽价格波动幅度也很大），如果将铁路出疆费用、资金占有费用按6个月计算以及仓储、搬倒计算在内，疆内皮棉成本15000元/吨，内地售价至少要16000元/吨以上才有利润（个别收购价高的地区或需要16500元/吨以上出货才有薄利），否则将“收多少亏多少”。2014/15年度新疆籽棉直接收购成本有低于15000元/吨的可能吗？从农民种植成本、采摘成本到棉纺织企业目前对棉价的承受能力看，可能性并不大，这也是棉商、棉纺织期盼美棉SM级全关税下进口成本低于15000元/吨就大量下单的根本原因。　　三、2014/15年度高等级机采美棉或强势抢占澳棉、印度棉、西非棉等在中国的市场份额，SM级及以下美棉竞争优势凸现。其一、据澳大利亚棉花协会统计，2014/15年度澳棉产量约44-45万吨，同比下滑50%以上，而且SM、GM级比例不足40%，以M、SLM等低等级花为主，预计SM及以上品级约12-15万吨，远远不能满足中国纺企的需要，而今年美棉不仅有望单产增加，棉花品质等各项指标也明显高于2012、2013年度；其二、新疆棉的收购、加工和运输等累积成本与SM级美棉的差价或仍达到1000-1500元/吨（美棉全关税进口），而且一次性交货、“三丝”含量低以及净重结算等方面的优势使高等级的新疆棉竞争处于劣势；其三、从各方反馈来看，如果今年“直补”政策不能有效落实或效果不理想，2015年不仅内地棉花种植面积大幅下滑，疆内面积也可能明显减少，从而引发棉价剧烈波动。另外，粮棉比价预计将再次拉大，棉花凭什么吸引农民？其四、中低等级棉花的供应或由国家再次启动抛储来满足，但高等级除了新疆棉只能进口美棉来补充，因此笔者预计2014/15年度美棉的进口量或占中国进口总量的40%甚至50%以上。　　四、2014/15年度各商业银行授信额度将继续收紧，大部分棉纺织厂、贸易商都将面临现金流缺乏，回款困难甚至“入不敷出”的阶段性压力，外棉采取的信用证模式仍具有较大的空间。随中国棉纺厂、进口商避险意识，套保观念以及能力的提升，LC采购和“点价”模式将越来越多，既能短期为用棉企业减轻资金、现金流上的压力，又可提前锁订棉花资源，稳定配棉品质、从而提高纱线的出口竞争力。滑准关税下SM级美棉14000元/吨，全关税下15000元/吨是很大一部分中国买家入市下单的“底线”，但报价距买家心理预期仍有7美元/磅以上的价差，等待是业内的普遍看法。而部分外商则认为，中小棉纺厂和棉花贸易商今年被淘汰的比率或更大，只有少量拥有配额资格的客户才能“有惊无险”的活下去。

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